2024年7月6日 星期六

(轉載) 【價值物語】股票買家 只有一個

https://hk.finance.yahoo.com/news/%E5%83%B9%E5%80%BC%E7%89%A9%E8%AA%9E-%E8%82%A1%E7%A5%A8%E8%B2%B7%E5%AE%B6-%E5%8F%AA%E6%9C%89-%E5%80%8B-193100170.html


股票從來最後只有一個買家,不是畢非德(Warren Buffett),也並非索羅斯(George Soros),而是股票自己。買股票就是買公司,買公司就是買公司未來現金流的折現。未來現金流是公司價值所在,自己公司自己買,其他人都只是過客。


未來現金流是價值所在


買樓會有租金收入,買農田會有農作物收入,收入本身就有價值。因為你有收入,所以不用理會有沒有下一個買家,甚至可以忽視市場,只需關心收入會否增長。買股票就是買公司,其他的都不重要。


「加密貨幣」、茶葉、黃金,過去10年升值不少,但它們並不會產生什麼。放在那裏100年,100年後還是那樣,甚至需要一些儲存成本。不會產生收入的資產想獲利,唯有搵下家(最好有儍瓜)。但求人不如求己呀,別人可能出高價,也可以出低價。


1965年,香港出現銀行危機,滙豐趁低買入恒生過半股份,難道是為了轉手出售?應該是看中恒生前景吧。及後滙豐全球南征北購,除了自身資金,靠的就是恒生源源不絕提供彈藥。


巴郡私有化了許多業務,如GEICO保險、Blue Chip Stamps、See's Candies等,莫非是為轉手賣出去?當然不是啦。沒有買家也從不擔心,因為這些公司可為巴郡提供大量現金。公司價值不是別人賦予,而是公司生意產生的現金流所締造。


比特幣(Bitcoin)價格升至半天高,但那有什麼用?聯儲局QT(量化緊縮)掹插蘇,市場缺乏流動性,馬上就冇電了。黃金、近年升了不少的茶葉,大概都是如此。的士牌有車租收入,但車租下跌,的士牌價就下跌了。可見光有收入不行,要收入持續增長才成。


現金流不一定用來派息回購。看看巴郡,這麼多年只派了一次股息,但股價還是上升那麼多。因為股東相信,公司留下的現金能在未來賺取更多。當然,公司不回饋股東,而把錢花在不該花的地方,甚至胡亂花費,那麼股東們自然會用腳投票。


買股票是為了讓資產升值。大部分人想着會有人高價接貨,那是投機,好像快,其實是慢,因為市場並不可靠。想着公司未來產生的現金,想着現金流的持續成長,看似是慢,其實是快,因為自己最可靠。投資投機似雙生兒,看着像,其實是兩個人。


想明白股票最後的買家是公司自己,對投資大有幫助。假設某公司現在市值200億元,盈利20億元,而你相信3、5年後盈利將增至50億元,公司未來10年產生的現金將遠超市值,那麼結論不是很簡單嗎?


想像公司10年後發展


估值粗略估計就可以了,並不用算到小數點後兩個位。畢非德說:「大笨象走進房間,不用磅,也知道重。」投資估值,大概就是這樣子。重要的是想想公司10年後的樣子(看不懂就不要買,能看懂什麼,取決於你的能力圈大小,也千萬不要自己騙自己)。


納斯特100指數近日升穿20000點,前作《科網君臨天下》、《你也可以的穩健發財派》裏提到的大部分股份,過去10年都能不斷創新高。究其原因,就是其現金流能不斷創新高。未來10年,大概還是會繼續不斷創新高。


沒有留言:

張貼留言